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一公司永续EBIT为500万元,无杠杆情况下股东要求的回报率为10%。又已知公司可以以5%的利率发行500万元债券并进行股票回购,税率为25%,求(1)无税MM理论下,所有者权益为多少?(2)有税MM理论下,所有者权益为多少?税盾效应为多少?
一公司永续EBIT为500万元,无杠杆情况下股东要求的回报率为10%。又已知公司可以以5%的利率发行500万元债券并进行股票回购,税率为25%,求(1)无税MM理论下,所有者权益为多少?(2)有税MM理论下,所有者权益为多少?税盾效应为多少?
admin
2014-01-06
70
问题
一公司永续EBIT为500万元,无杠杆情况下股东要求的回报率为10%。又已知公司可以以5%的利率发行500万元债券并进行股票回购,税率为25%,求(1)无税MM理论下,所有者权益为多少?(2)有税MM理论下,所有者权益为多少?税盾效应为多少?
选项
答案
(1)若该公司为完全权益融资,此时公司价值为5000万元(500/0.1)。当公司以5%利率发行500万元债券并进行股票回购,由于在无税删理论下债券融资并不改变企业价值,因此当资本结构发生变化后,企业价值仍然为5000万元,其中债券价值500万元,所有者权益价值为4500万元。 (2)在有税MM理论下,有杠杆公司价值为同等风险下无杠杆公司价值加上税盾效应。于是有杠杆公司价值为500+(1-25%)×0.1=3750万加上税盾效应500×25%万,也即3375万元。其中债券价值为500万元,所有者权益价值为3375万元。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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金融硕士(金融学综合)
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