2. 考研
  3. AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在23 500 000元，可变成本为销售收入的60％，公司税率为40％，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为0．45。公司无杠杆的权益要求回报率为17％，债务

AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在23 500 000元，可变成本为销售收入的60％，公司税率为40％，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为0．45。公司无杠杆的权益要求回报率为17％，债务

admin2015-07-14  47
问题 AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在23 500 000元，可变成本为销售收入的60％，公司税率为40％，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为0．45。公司无杠杆的权益要求回报率为17％，债务税前成本为9％。
    (1)如果公司全部由权益融资，公司价值为多少?
    (2)公司有杠杆时，权益资本成本是多少?
    (3)用WACC法对公司进行估值。
选项
答案(1)全权益融资时， V＝[*] 其中EBIT＝23 500 000×(1－60％)＝9 400 000，R0＝17％。则 V＝[*]＝33 176 470．6 (2)根据有税时的MM定理二 Rs＝R0＋[*]×(1－t0)×(R0－RB) ＝17％＋0．45×0．6×(17％－9％) ＝19．16％ (3)根据公式 RWACC＝[*]×RB(1－t) ＝0．31×19．16％＋0．69×9％ ＝9．63％ 根据公式 VL＝[*]＝58 566 978．2
解析
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