甲公司当前的资本结构如下: 长期债券 1200万元 普通股 (100万股)720万元 留存收益 480万元 合计

admin2012-03-30  30

问题 甲公司当前的资本结构如下:
  长期债券                        1200万元
  普通股                  (100万股)720万元
留存收益                         480万元
合计                            2400万元
其他资料如下:
(1)公司债券面值1000元,票面利率为10%,分期付息,发行价为980元,发行费用为发行价的6%;
(2)公司普通股面值为每股1元,当前每股市价为12元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%;
(3)公司所得税税率为25%;
(4)该企业现拟增资600万元,使资金总额达到3000万元,以扩大生产经营规模,现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用):
甲方案:按面值发行600万元的债券,债券利率为12%,预计普通股股利不变,普通股市价仍为12元/股。
乙方案:按面值发行债券300万元,年利率为10%,发行股票25万股,每股发行价12元,预计普通股股利不变。
丙方案:发行股票50万股,普通股市价12元/股。
  要求:
  (1)根据甲公司目前的资料,替甲公司完成以下任务:
  ①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值);
  ②计算权益资本成本。
  (2)通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算,计算单项资本成本时,百分数保留两位小数)。

选项

答案(1)①债券的税后资本成本=1000×10%×(1-25%)/[980×(1-6%)]=8.14% ②普通股资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83% 留存收益资本成本=普通股资本成本=14.83% (2)甲方案中: 原有的债券比重为=1200/3000×100%=40% 新发行的债券比重为=600/3000×100%=20% 普通股的比重为=720/3000×100%=24% 留存收益比重为=480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本=12%×(1-25%)=9% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99% 乙方案中: 原有的债券比重为=1200/3000×100%=40% 新发行的债券比重为=300/3000×100%=10% 普通股的比重为:(720+300)/3000×100%=34% 留存收益比重为=480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42% 丙方案中: 原有的债券比重为:1200/3000×100%=40% 普通股的比重为: (720+600)/3000×100%=44% 留存收益比重为:480/3000×100%=16% 原有债券的资本成本=8.14% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83% 平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15% 结论:由于甲方案筹资后的平均资本成本最低,因此,甲方案最好。

解析
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