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  3. 甲公司目前的资本结构(账面价值)为： 目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下： (1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变； (2)需要的融资额中，有一部分通过收益

甲公司目前的资本结构(账面价值)为： 目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下： (1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变； (2)需要的融资额中，有一部分通过收益

admin2017-03-27  65
问题 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：

目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下：
(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变；
(2)需要的融资额中，有一部分通过收益留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元。票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本；
(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2％，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4％，债券面值为1000元，目前的市价为1050元；
(4)目前10年期的财政部债券利率为4％，市场组合的平均报酬率为10％，甲公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12％，市场组合报酬率的标准差为20％；
(5)目前的股价为10元，如果发行新股，每股发行费用为0．5元，预计股利增长率可以长期保持为10％；
(6)公司适用的所得税税率为25％。
要求：
计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；
选项
答案1050=1000×(F／P，4％，5)×(P／F，k，3) 1050=1216．7×(P／F，k，3) (P／F，k，3)=0．8630 由于(P／F，5％，3)=0．8638，(P／F，6％，3)=0．8396 所以：(6％一k)／(6％－5％)=(0．8396—0．8630)／(0．8396—0．8638) 解得：目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5．03％ 目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5．03％×(1—25％)=3．77％
解析
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