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  3. 阳光公司现已拥有资金总额1000万元，其中股本200万元(每股面值l元、发行价格3．5元／股)、长期债券300万元(按面值发行，5年期。年利率为8％，每年年末付息一次)。阳光公司为生产丁产品，急需购置一台价值为350万元的w型设备。该设备购入后即可投入生产

阳光公司现已拥有资金总额1000万元，其中股本200万元(每股面值l元、发行价格3．5元／股)、长期债券300万元(按面值发行，5年期。年利率为8％，每年年末付息一次)。阳光公司为生产丁产品，急需购置一台价值为350万元的w型设备。该设备购入后即可投入生产

admin2013-02-14  27
问题 阳光公司现已拥有资金总额1000万元，其中股本200万元(每股面值l元、发行价格3．5元／股)、长期债券300万元(按面值发行，5年期。年利率为8％，每年年末付息一次)。阳光公司为生产丁产品，急需购置一台价值为350万元的w型设备。该设备购入后即可投入生产使用。经测算。丁产品的单位变动成本(包括销售税金)为60元，边际贡献率为40％，固定成本总额为125万元，丁产品投产后每年可实现销售量43750件。
　　为购置该设备。现有甲、乙两个筹资方案可供选择：甲方案按每股3．5元增发普通股股票100万股，预计年末每股股利为1元，股利增长率为3％；乙方案按面值增发350万元的长期债券，5年期，票面年利率为10％，每年年末付息一次，增发债券后，企业的股票价格变为每股2元，预计年末每股股利为1元，股利增长率为3％。该公司适用的所得税税率为25％。假定不考虑筹资费用。
　　根据上述资料，回答下列问题。
假定采用每股收益无差别点分析法选择筹资方案。若阳光公司要求丁产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长17．5％，在其他条件保持不变的情况下，应将丁产品的单位变动成本下降为(        )元。
选项 A、56
B、57
C、58
D、59
答案D
解析 因为息税前利润=43750×60／(1－40％)×40％／10000－125=50(万元)．小于每股收益无差别点129万元，所以应该采用发行股票的方式筹集资金。第一年的税前利润=息税前利润一利息=50－300×8％=26(万元)，因为第二年的税前利润比第一年增长17．5％，假设第二年的单位变动成本为X元，则26X(1+17．5％)=43750×(100－X)÷10000－125－300×8％，解得X=59(元)。
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