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东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下： (1)利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元

admin2014-06-02  34
问题 东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下：
    (1)利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40 000件，东方公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；
    (2)东宝公司的资产负债率为50％，东方公司的8系数为1．1，资产负债率为30％；
    (3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8％；
    (4)无风险资产报酬率为3.3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％；
    要求：
假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10％以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少?
选项
答案假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10％以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少? 最好情境下的净现值 年折旧抵税=(750－50)／5×25％=35(万元) 残值变现净损失抵税=[50－8×(1+10％)]×25％=10．3(万元) 第0年现金流量=－770(万元) 第1－4年现金流量=4×250×(1+10％)×(1－25％) －(4×180+40)×(1－10％)×(1－25％)+35=347(万元) 第5年现金流量=347+[20+8×(1+10％)+10．3]=386．1(万元) 净现值=347×(P／A，10％，4)+386．1×(P／F，10％，5) －770=569．68(万元) 最差情景下的净现值： 年折旧抵税=(750－50)／5×25％=35(万元) 残值变现净损失抵税=[50－8×(1－10％)]×25％=10．7(万元) 第0年现金流量=－770(万元) 第1—4年现金流量=4×250×(1－10％)×(1－25％) －(4×180+40)×(1+10％)×(1－25％)+35=83(万元) 第5年现金流量=83+[20+8×(1－10％)+10．7]=120．9(万元) 净现值=83×(P／A，10％，4)+120．9×(P／F，10％，5) －770=一431．83(万元)
解析
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