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  3. 简述非常规货币政策的含义及其主要形式。

简述非常规货币政策的含义及其主要形式。

admin2019-02-19  29
问题 简述非常规货币政策的含义及其主要形式。
选项
答案非常规货币政策是相对常规货币政策而言的。在常规货币政策框架下，中央银行通常以短期政策利率为操作目标，通过宣布政策利率释放信号，并开展流动性管理操作来促使货币市场利率围绕目标运行，从而影响短期利率进而对中长期利率乃至实体经济产生影响，达到稳定物价、促进增长等货币政策目标。但常规货币政策面临诸多约束，其中最重要的是“零利率下限”，即传统经济学理论认为的名义利率不可能为负，否则人们将选择持有现金而不是存款或投资，从而使货币政策失效。同时，常规货币政策的有效性也受到市场利率传导机制的影响。当金融市场或实体经济受到严重冲击，中央银行即使采取零利率政策都不足以应对时，或者由于金融危机导致市场传导机制受损，中央银行仅靠调控短端利率难以有效传导至中长期利率乃至实体经济时，中央银行就不得不采取非常规的货币政策。因此，非常规货币政策的核心目标是要解决传统货币政策面临的零利率下限及市场传导机制受损等问题，以恢复金融市场中介功能，并在零利率下限约束下为经济活动提供更多支持。 根据这一基本含义，非常规货币政策大体上可以分为利率政策、资产负债表政策和政策沟通三种。 (1)利率政策方面，即将商业银行在央行的存款利率设定为负值。负利率政策虽然本质上仍属于传统的利率工具，但由于突破了“零利率下限”。通常被视作非常规货币政策的一种。 (2)资产负债表政策方面，是指通过增加流动性供给、放松抵押品要求和直接购买资产等调整央行资产负债表的方式，压低债券等市场的收益率水平，达到调节中长期利率的效果。其中，通过扩大央行资产负债表规模的量化宽松政策和调整资产负债表结构的扭曲操作、质化宽松等都属于这一类政策。具体而言，资产负债表工具又可进一步分为三类：一是直接购买工具，如美联储购买抵押贷款支持债券等。二是流动性注入工具，如欧央行的长期再融资操作。三是抵押置换操作，例如英格兰银行的证券借贷便利。 (3)政策沟通方面。主要是前瞻性指引。央行通过与公众沟通未来货币政策走势，向市场传递调控信号，引导预期，进而影响中长期利率。例如，美联储经常在会议公告中明确表明未来特定时期内或条件下降维持货币政策不变。
解析
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