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  3. 企业利用可转换债券融资的利弊是什么?(四川大学2013真题)

企业利用可转换债券融资的利弊是什么?(四川大学2013真题)

admin2018-11-12  26
问题 企业利用可转换债券融资的利弊是什么?(四川大学2013真题)
选项
答案(1)可转债融资的优点。 ①较低的筹资成本。由于投资者愿意为未来获得有利的股价上涨而付出代价，因此，可转换债券的发行者能够以相对于普通债券较低的利率及较少的条款限制发行可转换债券。 ②较高的发行价格。发行人可以通过发行可转换债券获得比直接发行股票更高的股票发行价格。因此，在目前的国际市场上，通过认购可转换公司债券获得的标的股票，其价格通常比直接从市场上购买股票的价格高出5％～30％。我国暂行办法规定，上市公司发行可转换债券的转股价格确定，是以发行可转换公司债前1个月股票的平均价格为基准上浮一定幅度，明显要高于目前增发和配股价格的水平。 ③获取长期稳定的资本供给。可转换债券可以在一定条件下转换成没有到期日的普通股，一方面克服了一般公司债券到期日需还本付息的偿债压力，另一方面在其转换成股票后，该笔债务因转为股权而减少或消失，股权资本增加，固定偿还的债务本金转为永久性资本投入，降低了公司债务比例，使公司在某种程度上获得了相对稳定的资金来源。 ④改善股权结构和债务结构，延长债务的有效期限。可转换债券由于兼具债券和股票等特性，在转股前，构成公司负债；转股后，则成为公司的资本金。因此，它成为公司股权比重和债务比重的调节器。如果公司控股股东的股权比重过高，可以通过发行可转换债券募集资金回购股权以提高每股收益。如果公司的债务比重过大，短期债务过多，则可以通过发行可转换债券来替短期债务，延迟公司的偿债期限。 ⑤税盾作用。转换债券利息可以作为企业的财务费用，而股票红利则不可以，所以应当运用可转换债券起到节约税收的效果。 (2)可转债融资的缺点。 ①增加发行公司还本付息的风险。可转换债券虽然存在较长时间和机会转换为股票，甚至附加有回售条件，但总存在一次性偿付本息的压力。若可转换公司债券发行后股票价格低迷，发行者不仅不能通过可转换公司债券的转股来降低财务杠杆，而且可转换公司债券的集中偿付有可能在还债前后给公司的财务形成压力。而一旦出现到期兑付，即意味着可转换债券的转换失败，可转换债券持有者的不信任很可能造成公司的商誉危机，对发行公司造成负面影响。 ②恶化发行公司的债务结构风险。可转换债券在发行时会提高发行公司资本结构中的负债比率，降低股东权益比率。如果转换成功，负债比率便会下降，股东权益比率重新上升。但如果发行的股价表现不好或股市低迷，股价低于转换价格，投资者就会宁愿受利息的损失要求还本付息，放弃转换权，这样会直接导致公司的财务负担过重，债务结构恶化。 ③控制权转移危险。如果可转换公司债券持有者不是公司原有股东，可转换公司债券转股后公司的控制权可能有所改变，还可能带动兼并、收购等情况的发生。 ④股价上扬风险。如果标的股票市场价格大幅上涨，当初采用普通债券融资对于发行公司来说更为有利。在股票价格过高的情况下的转股，使得公司只能以较低的固定转换价格换出股票，从而降低了公司的股权筹资额。
解析
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