某公司目前有一千万股股票,每股75元,同时有一亿元的债务。该公司今天宣布未来发行3.5亿元的新债,3.5亿元一部分用来偿还目前所有债务,一部分用于发放现金股息,在发新债之前的股权成本为8.5%,债权的成本为4.25%,新债的成本为5%。假设该公司在完美资本

admin2020-05-11  9

问题 某公司目前有一千万股股票,每股75元,同时有一亿元的债务。该公司今天宣布未来发行3.5亿元的新债,3.5亿元一部分用来偿还目前所有债务,一部分用于发放现金股息,在发新债之前的股权成本为8.5%,债权的成本为4.25%,新债的成本为5%。假设该公司在完美资本市场中运行,估算在新债资金使用完之后股权的成本。

选项

答案初始公司价值为75×1000+10000=85000万元,由于公司在完美资本市场中运行,借入3.5亿元后公司价值为85000+35000=120000万元,偿还到期债务1亿元,公司价值为:120000-10000=110000万元,此时,资本构成为S=75000万元,B=35000万元,发放现金股息会导致权益价值的减少,发放股息后的权益价值为S=75000-25000=50000万元,公司价值为85000万元。 由于公司发新债之前的股权成本为RS=8.5%,去杠杆得到无杠杆的权益资本成本为 R0=[*]=[*]=8% 新债资金使用完后的权益资本成本为 RS=R0+[*](R0-RB)=8%+[*](8%-5%)=10.1%

解析
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