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假定某公司有利率10%的负债1000元,期望的年EBIT为1000元,企业的综合资本成本为15%,有100股普通股流通在外。若公司决定将债务增至3000元,并用发行债务所得资金回购普通股,问在增加债务之前和之后,公司价值、权益报酬率、股票价格是否不同?
假定某公司有利率10%的负债1000元,期望的年EBIT为1000元,企业的综合资本成本为15%,有100股普通股流通在外。若公司决定将债务增至3000元,并用发行债务所得资金回购普通股,问在增加债务之前和之后,公司价值、权益报酬率、股票价格是否不同?
admin
2019-04-24
41
问题
假定某公司有利率10%的负债1000元,期望的年EBIT为1000元,企业的综合资本成本为15%,有100股普通股流通在外。若公司决定将债务增至3000元,并用发行债务所得资金回购普通股,问在增加债务之前和之后,公司价值、权益报酬率、股票价格是否不同?
选项
答案
假定某公司有利率10%的负债1000元,期望的年EBIT为1000元,企业的综合资本成本为15%,则企业价值为1000/0.15=6667元,债务价值为1000元,权益价值为5667元,权益报酬率=(1000—1000*0.1)/5667=15.88%。 假定公司将债务增至3000元,并用发行债务所得资金回购普通股,则企业的估价为: 企业的价值为1000/0.15=6667元,债务的价值为3000元,权益的价值为3667元,权益报酬率=(1000—3000*0.1)/3667=19.09%。 权益预期报酬率随财务杠杆的增加而上升,企业的总价值不受资本结构的影响。 另外,股票的价格也不受财务杠杆变动的影响,拥有1000元债务的公司有100股普通股流通在外,则每股价格为5667/100=56.67元,该公司增发2000元债务,并用2000元资金回购股票,则回购的股数为2000/56.57=35.29股(假设允许回购小数股票),则回购后的流通在外的普通股股数为100—35.29=64.71股,则每股价格为3667/64.71=56.67元,所以,股票的价格保持不变。
解析
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金融硕士(金融学综合)
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