A公司是搞电器的,A公司目前B:S是2:1,资产贝塔1.2,债务贝塔0.3。新项目初试投资100亿,第一年期末净收益税后现金流5亿,以后年增长3%。现在A公司以这个领域的B公司作为参考。B公司目前股票价格20,数量5亿。债券100亿,债券票面利率4.5%,

admin2018-11-28  32

问题 A公司是搞电器的,A公司目前B:S是2:1,资产贝塔1.2,债务贝塔0.3。新项目初试投资100亿,第一年期末净收益税后现金流5亿,以后年增长3%。现在A公司以这个领域的B公司作为参考。B公司目前股票价格20,数量5亿。债券100亿,债券票面利率4.5%,权益贝塔1.0。已知无风险利率3%,风险溢价8.5%,税率25%。(中国人民大学2018年真题)

选项

答案(1)求B公司WACC。 Rs=rf*(rm-rf)=0.03+1×0.085=0.115 WACC=0.1 15×(5×20/200)+0.045×(100/200)×(1-0.25)=7.4% 求A公司新项目的r0。(因为参照B公司,行业r0相等) Rs=r0+B/S×(r0-rb)(1-tc) 0.115=r0+(100/100)×(r0-0.045)×0.75 r0=8.5% (2)求A公司新项目的WACC。 A公司 Rb=rf债务×(rm-rf)=0.03+0.3×0.085=0.055 5 A公司 Rs=r0+B/S×(r0-rb)(1-tc) =8.5%+2×(8.5%-5.55%)×0.75=12.925% WACC=0.055 5×50%×0.75+12.925%×50%=8.54% (3)求新项目NPV。 NPV=-100+[5×1.03/(8.54%-3%)+5]/(1+8.54%)=-9.75

解析
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