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甲公司计划以2:1:2(负债:优先股:普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2017年10月发行10年期债券。同时发行面值100元,预计溢价发行率120%,股息率8%,每季付息的永久性优先股,发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由
甲公司计划以2:1:2(负债:优先股:普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2017年10月发行10年期债券。同时发行面值100元,预计溢价发行率120%,股息率8%,每季付息的永久性优先股,发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由
admin
2017-11-15
16
问题
甲公司计划以2:1:2(负债:优先股:普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2017年10月发行10年期债券。同时发行面值100元,预计溢价发行率120%,股息率8%,每季付息的永久性优先股,发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由于甲公司目前没有已上市债券,拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的普通股的资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司为钢铁行业,甲公司的信用级别为BB级,甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有6种,这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下:
甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券,该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。
要求:
(1)根据所给资料,估计无风险利率;
(2)计算债务资本成本;
(3)计算优先股的资本成本;
(4)计算普通股的资本成本;
(5)计算加权平均资本成本。
选项
答案
(1)设无风险报酬率为i,则1120=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10) 设无风险报酬率为4% 1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25 设无风险报酬率为5% 1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2 (i一4%)/(5%一4%)=(1120—1162.25)/(1077.2—1162.25) 所以无风险报酬率i=4.5% (2)企业信用风险补偿率=[(6.5%一3.4%) +(7.6%一3.6%) +(8.3%一4.3%)]÷3=3.7% 税前债务资本成本=4.5%+3.7%=8.2% 税后债务资本成本=8.2%×(1—25%)=6.15% (3)季度优先股资本成本=100×2%/(120—2):1.69% 年优先股资本成本:(1+1.69%)
4
—1=6.93% (4)普通股资本成本=6.15%+5%=11.15% (5)加权平均资本成本=6.15%×(2/5)+6.93%×(1/5)+11.15%×(2/5)=8.31%。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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