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  3. M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购

M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购

admin2016-04-21  33
问题 M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1％。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为600元，边际贡献率为40％，固定成本总额为1250万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
为购置该设备，M公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案：
方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12％，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。
已知PV10％，4=0．683，PVA10％，4=3．17，FV10％，4=1．464，FVA10％，4=4．641。企业所得税税率为25％。
根据上述资料，回答下列各题：
根据综合资本成本法选择筹资方案后，若M公司要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高(     )万件。
选项 A、0．75
B、0．5
C、1
D、0．8
答案B
解析 因为甲方案的综合资本成本高于乙方案，所以应该采用发行新股的方式筹集资金。
第一年的税前利润=息税前利润一利息=600/(1—40％)×40％×4—1250—2400×10％=110(万元)，因为第二年的税前利润比第一年增长200万元，假设第二年的销售量为X万件，则：
110．9200=X×600/(1一40％)×40％一1250一2400×10％，解得X=4．5(万件)。
所以，若要求A产品投产后的第二年其实现的税前利润总额比第一年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高0．5(4．5—4)万件。
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