某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品,该项目需投资4000万元,预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个: (1)按11%的利率发行债券。 (2)按每股20元的价格

admin2012-06-17  23

问题 某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品,该项目需投资4000万元,预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个:
(1)按11%的利率发行债券。
(2)按每股20元的价格增发普通股。公司日前的息税前利润为1600万元,公司适用的所得税税率为25%,证券发行费忽略不计。
要求:
1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式?为什么?

选项

答案1.EPS(权益)=[(1600+400)一3000×10%](1—25%)/[800+(4000/20)]=1.275(元/股) EPS(债务)=[(1600+400)一3000×10%一4000×11%](1—25%)/800=1.181(元/股) 2.(EBIT一3000×10%)(1—25%)/[800+(4000/20)]=(EBIT一3000×10%一4000×11%)(1—25%)/800 得:EBIT=2500(万元) 3.筹资前的DFL=1600/(1600—3000×10%)=1.23 筹资后的DFL(权益)=2000/(2000—3000×10%)=1.18 筹资后的DFL(债务)=2000/(2000—3000×10%一4000×11%)=1.59 4.结论:权益筹资较优

解析
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