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甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目

admin2022-05-20  34
问题 甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。
要求：
投资者预期未来股价大幅波动，应该选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?假设6个月后股票价格下跌50％，该投资组合的净损益是多少?(注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值)(2016年卷Ⅰ)
选项
答案预期未来股价大幅波动，不知道股价上升还是下降，应该选择多头对敲组合。多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权。 6个月后股价=40×(1-50％)=20(元) 组合净收入=X-ST=40-20=20(元) 组合净损益=组合净收入-期权购买价格=20-5-3=12(元)。
解析
题中要求选择将净损益限定在有限区间内，由图可知，抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益；而且当股价为0的时候，可以确定最低净收入和最低净损益。
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