某公司当前支付的红利为1元/股,第一年和第二年的红利增长率均为20%,第三年的红利增长率下降到15%,从第四年开始,红利增长率下降到6%,并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%,那么他愿意支付的最高价格约为( )。

admin2011-04-26  35

问题 某公司当前支付的红利为1元/股,第一年和第二年的红利增长率均为20%,第三年的红利增长率下降到15%,从第四年开始,红利增长率下降到6%,并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%,那么他愿意支付的最高价格约为(    )。

选项 A、26.45元/股
B、36.50元/股
C、37.75元/股
D、50.00元/股

答案B

解析 第1年年末的红利为1.2元,第2年年末的红利为1.2×1.2=1.44元,第3年年末的红利为1.2×1.2×1.15=1.656元,第4年年末的红利为1.2×1.2×1.15×1.06=1.755元。从第4年开始,红利的现金流就是一个增长型永续年金,根据增长型永续年金现值公式得:1.2×1.2×1.15×1.06/(10%-6%)=43.884元,这是在第3年年末上的股票价值。把所有的现金流折现到当前时点再相加就是当前时点上的股票价格,如下图所示,股票价格为:1.09+1.19+1.24+32.97=36.50元
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