X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每股价格为20元(以市场价值计)，负债一权益比为0．25，公司的权益β为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％，公司的

admin2019-01-16 55

问题 X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000万股，每股价格为20元(以市场价值计)，负债一权益比为0．25，公司的权益β为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％，公司的所得税率为25％。(以下计算除问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变，债务均为永续债务。)
接上问但增加负债将直接导致公司的信用评级降为AA，对应的市场利率升为9％。如果公司执行了这一计划，加权平均资本成本变为多少?

选项

答案回购之后，公司的权益价值S=65000万，债务价值B=40000万，则此时的[*]。因为r_s=r₀+[*]×(r₀－r_B)×(1－t)，由前面得出的r_s，代入前问时的对应条件，可得r₀=13．05％。那么此时r_s=r₀+[*]×(r₀－r_B)×(1－t)=14．92％，则r_wacc=[*]×9％×0．75=11．81％。

解析

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