某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案。有关资料如下: [资料1]甲方案原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目建设期为0,运营期为5年,到期残值收入5万元,预计投产后年营业收

admin2013-06-16  66

问题 某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案。有关资料如下:
  [资料1]甲方案原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目建设期为0,运营期为5年,到期残值收入5万元,预计投产后年营业收入90万元,年外购原材料、燃料和动力费20万元,职工薪酬18万元,修理费2万元,其他费用1万元。
  [资料2]乙方案原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资金投资65万元,流动资金分两次投入,分别是运营期的第1年初投入25万元,第2年初投入40万元,其他的原始投资于建设起点一次投入,该项目建设期为2年,运营期为5年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投资后,在不考虑流动资金投资和回收额的情况下,预计运营期每年年末的税后现金流量均为71.8万元。
  [资料3]该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税率25%,折现率为10%。
  [资料4]为了简化计算,假设营业税金及附加占营业收入的2%。
  [资料5]有关的现值系数如下:

  要求(按照税后净现金流量):
  (1)采用净现值指标评价甲、乙方案的可行性。
  (2)若两方案为互斥方案,采用最小公倍数法和最短计算期法确定该企业应选择哪一投资方案。

选项

答案(1)甲方案: 项目计算期5年 固定资产原值=100(万元) 固定资产年折旧=(100-5)/5=19(万元) 运营期年经营成本=20+18+2+1=41(万元) 运营期年营业税金及附加=90×2%=1.8(万元) NCF0=-150(万元) NCF1~4=(90-41-19-1.8)×(1-25%)+19=40.15(万元) 终结点回收额=55万元 NCF5=40.15+55=95.15(万元) 净现值=40.15×(P/A,10%,5)+55×(P/F,10%,5)-150=40.15×3.7908+55×0.6209-150=36.35(万元) 乙方案: 项目计算期7年 NCF0=-(210-65)=-145(万元) NCF2=-25(万元) NCF3=71.8-40=31.8(万元) NCF4~6=71.8(万元) 终结点回收额=65+8=73(万元) NCF7=71.8+73=144.8(万元) 净现值=71.8×[(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)]+73×(P/F,10%,7)-40×(P/F,10%,3)-25×(P/F,10%,2)-145=66.69(万元) 甲、乙两方案的净现值均大于0,两方案均可行。 (2)①两方案计算期的最小公倍数为35,甲方案重复6次,乙方案重复4次。 甲方案调整后的净现值=36.35+36.35×(P/F,10%,5)+36.35× (P/F,10%,10)+36.35×(P/F,10%,15)+36.35×(P/F,10%,20)+36.35×(P/F,10%,25)+36.35×(P/F,10%,30)=92.47(万元) 乙方案调整后的净现值=66.69+66.69×(P/F,10%,7)+66.69× (P/F,10%,14)+66.69×(P/F,10%,21)+66.69×(P/F,10%,28)=132.11(万元) 因为乙方案调整后的净现值大于甲方案,所以该企业应选择乙方案。 ②两方案的最短计算期为5年,甲方案调整后的净现值=36.35(万元) 乙方案调整后的净现值=66.69/4.8684×3.7908=51.93(万元) 因为乙方案调整后的净现值大于甲方案,所以该企业应选择乙方案。

解析
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