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  3. 我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假定在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0，预计每年的销售量为75000件，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为3

我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假定在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0，预计每年的销售量为75000件，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为3

admin2020-05-12  36
问题 我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假定在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0，预计每年的销售量为75000件，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为35％，我们对该项目要求的收益率为15％。
a．计算会计盈亏平衡点。
b．计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何?根据你的答案，说明当预测销量减少500单位时会发生什么情况?
c．营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何?根据你的答案，说明估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况。
选项
答案a．为了计算会计盈亏平衡点，首先需要得到每年的折旧额。折旧额为 折旧=724000／8=90500(美元／年) 会计盈亏平衡点为 QA=(850000+90500)／(39-23)=58781(单位) b．用税盾方法计算营运现金流，如下： OCF基本=[(P-V) Q-FC](1-tC)+tCD=[(39-23)×75000-850000]×0．65+0．35×90500=259175(美元) 现在可以计算在基本情况下的项目净现值。没有残值和净营运资本，所以，净现值为 NPV基本=-724000+259175×PVIFA15％．8=439001．55(美元) 为了计算净现值对于销售数额变化的敏感性，计算不同销售量下的净现值。当销售量为80000单位时，净现值为 OCF新的=[(39-23)×80000-850000]×0．65+0．35×90500=311175(美元) NPV最好=-724000+311175×PVIFA15％．8=672342．27(美元) 所以，销量每单位变动所引起的净现值变动为 △NPV／△S=(439001．55-672342．27)／(75030-80000)=46．668(美元) 如果销传量预计下降500单位，NPV将会下降： NPV下降=46．668×500=23334(美元) 你或许会奇怪为什么选择80000单位，因为这不重要!不论采用什么样的销量，当计算每单位销售数额变动引起的NPV变动的时候，这个比率是一样的。 c．为了知道营运现金流对于可变成本变动的敏感性，将计算可变成本在24美元的时候营运现金流的数值。并且，这里选择的数值是无关紧要的。无论选择何种数值都会得到同样的比率，用以描述每一美元可变成本的变动所引起营运现金流的变动。运用税盾的方法，当可变成本为24美元的时候，OCF为NPV新的=[(39-24)×75000-850000]×0．65+0．35×90500=210425(美元) 所以，可变成本变动一美元引起营运现金流的变动为： △OCF／△v=(259175-210425)／(23-24)=-48750(美元) 如果可变成本降低1美元，那么OCF将会增加48750美元。
解析
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