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  3. A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％。对于明年的预算出现三种意见： 方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售4．5万件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万

A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％。对于明年的预算出现三种意见： 方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售4．5万件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万

admin2021-04-16  39
问题 A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25％。对于明年的预算出现三种意见：
方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售4．5万件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万元(利息率5％)，普通股为20万股。
方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会发生变化，但单位变动成本将降低至180元／件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的年利率为6．25％。
方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
选项
答案方案一： 边际贡献=4．5×(240－200)=180(万元)。 息税前利润=180－120=60(万元)。 税前利润=60－400×5％=40(万元)。 税后利润=40×(1－25％)=30(万元)。 每股收益=30／20=1．5(元／股)。 经营杠杆系数=180／60=3。 财务杠杆系数=60／40=1．5。 总杠杆系数=3×1．5=4．5。 方案二： 边际贡献=4．5×(240－180)=270(万元)。 息税前利润=270－150=120(万元)。 税前利润=120－400×5％－600×6．25％=62．5(万元)。 税后利润=62．5×(1－25％)=46．88(万元)。 每股收益=46．88／20=2．34(元／股)。 经营杠杆系数=270／120=2．25。 财务杠杆系数=120／62．5=1．92。 总杠杆系数=2．25×1．92=4．32。 方案三： 边际贡献=4．5×(240－180)=270(万元)。 息税前利润=270－150=120(万元)。 税前利润=120－400×5％=100(万元)。 税后利润=100×(1－25％)=75(万元)。 每股收益=75／(20+20)=1．88(元／股)。 经营杠杆系数=270／120=2．25。 财务杠杆系数=120／100=1．2。 总杠杆系数=2．25×1．2=2．7。
解析
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