海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下表所示: 海荣公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会明显变化,公司所得税税率为33%。公司目

admin2015-07-05  30

问题 海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下表所示:

    海荣公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会明显变化,公司所得税税率为33%。公司目标资本结构是权益资本60%,债务资本40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险收益率为5%,平均风险股票的收益率为10%。
    要求:据上述资料,计算评价汽车制造厂建没项目的必要报酬率(计算β时,值取小数点后4位)。。

选项

答案(1)根据A、B、C公司相关财务数据,计算β资产 A公司β资产=1.1000/[l+(1—1 5%)×4/6]=0.7021 B公司β资产值=1.2000/[1+(1—33%)×5/5]=0.71 86 C公司β资产值=1.4000/[1+(1—30%)×6/4]=0.6829 平均的β资产=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012 (2)按照海荣公司的目标资本结构转换为适用于本公司的β权益 海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1—33%)×40%/60%]=1.0144 (3)根据资本资产定价模型计算权益资本成本 权益资本成本=5%+1.0144×(10%—5%)=10.07% (4)计算必要报酬率(加权平均资本成本) 加权平均资本成本=10%×(1—33%)×40%+10.07%×60%=8.72%

解析
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