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  3. 某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行利率为10％的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元，没有优先股。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元

某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行利率为10％的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元，没有优先股。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元

admin2015-06-18  52
问题 某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行利率为10％的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元，没有优先股。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25％。
  要求：
  (1)计算两个方案的每股收益；
  (2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
  (3)计算两个方案的财务杠杆系数；
  (4)判断哪个方案更好。
选项
答案 (1)[*] (3)方案1的财务杠杆系数=200／(200—40—60)=2 方案2的财务杠杆系数=200／(200—40)=1．25 (4)由于方案2每股收益(0．96元)大于方案1(0．75元)，且其财务杠杆系数(1．25)小于方案1(2)，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。
解析
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