A上市公司拟于2006年初投资一新项目,设备购置成本为500万元,计划贷款200万元,设备使用期限是4年(与税法规定相同),税法规定采用双倍余额递减法提取折旧,预计残值25万元(与税法规定相同)。贷款期限为4年,在未来的每年年底偿还相等的金额,银行按照贷款

admin2009-03-09  28

问题 A上市公司拟于2006年初投资一新项目,设备购置成本为500万元,计划贷款200万元,设备使用期限是4年(与税法规定相同),税法规定采用双倍余额递减法提取折旧,预计残值25万元(与税法规定相同)。贷款期限为4年,在未来的每年年底偿还相等的金额,银行按照贷款余额的5%收取利息。在使用新设备后公司每年增加销售额为500万元,增加付现成本为200万元(不包括利息支出)。替代公司的β值为1.3,权益乘数为1.5,该公司的目前资本结构是负债40%,权益资金60%,贷款的税后资本成本(符合简便算法的条件)与企业目前负债的税后资本成本相同,替代公司和A公司的所得税税率均为40%。A公司不打算改变当前的资本结构,新项目的风险与企业当前资产的平均风险相同。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%,平均股票要求的收益率为6.4%。
   要求:
   (1)计算每年年底偿还的贷款本金和利息(计算结果保留两位小数,第四年的本金偿还额倒挤得出);
   (2)计算A公司的权益资本成本、税后债务资本成本以及加权平均资本成本;
   (3)计算项目的实体现金流量和股权现金流量;
   (4)按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行;
   (5)按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行;
   (6)请回答“实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别”这句话是否意味着两种方法计算的净现值一定相等,您认为这句话的真正含义是什么?
   已知:(P/S,6%,1)=0.9434,(P/S,6%,2)=0.8900,(P/S,6%,3)=0.8396
         (P/S,6%,4)=0.7921,(P/S,8%,1)=0.9259,(P/S,8%,2)=0.8573
         (P/S,8%,3)=0.7938,(P/S,8%,4)=0.7350

选项

答案(1)每年年底偿还的贷款的本金和利息(单位:万元) [*]   说明:200/(P/A,5%,4)=56.40(万元)   (2)A公司的权益资本成本的计算过程如下:   根据替代公司的权益乘数为1.5以及“权益乘数=资产/权益=1+负债/权益”可知,   替代公司的负债/权益=0.5,所以,β资产=1.3/(1+0.6×0.5)=1.0;   根据题意可知,A公司的负债/权益=40%/60%=2/3,所以,A公司的β权益   =1.0×(1+0.6×2/3)=1.4, 因此,A公司的权益资本成本=2.4

解析
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