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已知:某上市公司现有资金10 000万元,其中:普通股股本3 500万元,长期借款6 000万元,留存收益500万元。普通股成本为10.5%,长期借款年利率为8%,有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前
已知:某上市公司现有资金10 000万元,其中:普通股股本3 500万元,长期借款6 000万元,留存收益500万元。普通股成本为10.5%,长期借款年利率为8%,有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前
admin
2017-07-23
17
问题
已知:某上市公司现有资金10 000万元,其中:普通股股本3 500万元,长期借款6 000万元,留存收益500万元。普通股成本为10.5%,长期借款年利率为8%,有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险报酬率为5%.公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下:
资料一:甲项目投资额为1 200万元,经测算,甲项目的资本收益率存在一5%,12%和17%三种可能,三种情况出现的概率分别为0.4,0.2和0.4。
资料二:乙项目投资额为2 000万元,经过逐次测试,得到以下数据:当设定折现率为14%和15%时,乙项目的净现值分别为4.946 8万元和一7.420 2万元。
资料三:乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案:发行票面年利率为12%,期限为3年的公司债券;B方案:增发普通股,股票预期发行价为20元,预期股利为2.1元,股东要求每年股利增长2.1%。
资料四:假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本。
要求:
(1)指出该公司股票的β系数。
(2)计算该公司股票的必要收益率。
(3)计算甲项目的预期收益率。
(4)计算乙项目的内部收益率。
(5)以该公司股票的必要收益率为标准,判断是否应当投资于甲、乙项目。
(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本,对A、B两方案的经济合理性进行分析。
(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的综合资金成本。其中假设A方案发行债券不影响股票原有的市价和预期股利。
(9)根据再筹资后公司的综合资金成本,对乙项目的筹资方案做出决策。
选项
答案
(1)该公司股票的β系数为1.5 (2)该公司股票的必要收益率=5%+1.5×(8%-5%)=9.5% (3)甲项目的预期收益率=(一5%)×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2% (4)乙项目的内部收益率=[*] (5)判断是否应当投资于甲、乙项目: 甲项目预期收益率7.2%<该公司股票的必要收益率9.5% 乙项目内部收益率14.4%>该公司股票的必要收益率9.5% 所以,不应当投资于甲项目,应当投资于乙项目 (6)A、B两个筹资方案的资金成本: A筹资方案的资金成本=12%×(1-25%)=9% B筹资方案的资金成本=(2.1/20)+2%=12.5% (7)A、B两个筹资方案的经济合理性分析 A筹资方案的资金成本9%<乙项目内部收益率14.4 o,4 B筹资方案的资金成本12.5%<乙项目内部收益率14.4% 所以,A、B两个筹资方案在经济上都是合理的 (8)再筹资后该公司的综合资金成本: 按A方案筹资后的综合资金成本 [*] (9)对乙项目的筹资方案做出决策: 按A方案筹资后的综合资金成本8%<按B方案筹资后的综合资金成本9.3% 所以,A筹资方案优于B筹资。
解析
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