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  3. 东方公司是一个高成长的公司，没有优先股。该公司目前发行在外的普通股为775万股，股价20元／股，没有负债，资产(息税前)利润率12％，所得税税率为25％。公司拟通过折价发行附带认股权证债券筹集资金4500万元，发行价格为900元，债券面值为每份1000元，

东方公司是一个高成长的公司，没有优先股。该公司目前发行在外的普通股为775万股，股价20元／股，没有负债，资产(息税前)利润率12％，所得税税率为25％。公司拟通过折价发行附带认股权证债券筹集资金4500万元，发行价格为900元，债券面值为每份1000元，

admin2017-03-27  33
问题 东方公司是一个高成长的公司，没有优先股。该公司目前发行在外的普通股为775万股，股价20元／股，没有负债，资产(息税前)利润率12％，所得税税率为25％。公司拟通过折价发行附带认股权证债券筹集资金4500万元，发行价格为900元，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率8％，同时每份债券附送10张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期前5张认股权证可以按12元／股的价格购买0．8股普通股。假设不考虑债券发行费用，公司总资产等于总市值的90％，等风险债务的市场利率为10％，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为5％。
要求：
计算4年后行权后公司总市值、股数、股价和每股收益，并判断股价和每股收益是否被稀释了；
选项
答案认股权证数量=5×10=50(万张) 公司行权收入=50／5×0．8×12=96(万元) 4年后行权后公司总市值=24310+96=24406(万元) 股东权益总市值=19745．4+96=19841．4(万元) 或：股东权益总市值=24406—4564．6=19841．4(万元) 股数=775+50／5×0．8=783(万股) 股价=19841．4／783=25．34(元／股) 总资产=24406×90％=21965．4(万元) 息税前利润=21965．4×12％=2635．85(万元) 税后利润=(2635．85—400)×(1—25％)=1676．89(万元) 每股收益=1676．89／783=2．14(元／股) 由于相对于行权前而言，行权后的股价和每股收益都下降了，因此，股价和每股收益都被稀释了。
解析
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