甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P—Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为

admin2016-06-17 24

问题甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P—Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P—Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费)，变动成本为200元／盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本3000000元。营运资本于第5年年末全额收回。
新产品P—Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品P—Ⅰ与新产品P—Ⅱ存在竞争关系，新产品P—Ⅱ投产后会使产品P—Ⅰ的每年营业现金流量减少545000元。
新产品P—Ⅱ项目的β系数为1．4。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险报酬率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
计算产品P—Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金净流量。

选项

答案初始现金流量=-(10000000+3000000)=-13000000(元) 年折旧=10000000×(1-5％)／5=1900000(元) 1－4年营业现金流量=50000×300×(1-25％)-(200×50000+600000)×(1-25％)+1．900000×25％-545000=11250000-7950000+475000-545000=3230000(元) 回收残值流量=1000000-(1000000-500000)×25％=1000000-125000=875000(元) 回收营运资本=3000000元第5年年末现金净流量=3230000+875000+3000000=7105000(元)。

解析

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