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  3. 某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。

某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。

admin2022-03-20  30
问题 某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为(    )万元。
选项 A、162．16
B、388．06
C、160
D、245
答案B
解析 税前加权平均资本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企业无负债的价值= 200／(13％-3％)=2000(万元)，考虑所得税情况下，企业的权益资本成本=13％+ (13％-6％)×(1-25％)×1．0=18．25％，企业的加权平均资本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×(1-25％)=11．375％，企业有负债的价值=200／(11．375％-3％)= 2388．06(万元)，债务利息抵税的价值=2388．06-2000=388．06(万元)。
    提示：本题考核的是有企业所得税条件下的MM理论的命题一。基本思路是：有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的价值，其中，有负债企业的价值=自由现金流量按照税后加权平均资本成本折现得出的现值，无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成本折现得出的现值。
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