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  3. 甲公司是一家上市公司，所得税税率为25％。2014年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行

甲公司是一家上市公司，所得税税率为25％。2014年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行

admin2015-08-16  39
问题 甲公司是一家上市公司，所得税税率为25％。2014年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3％，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2015年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2016年1月1日)。方案二：平价发行40亿债券，票面年利率为4％，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购入获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2：1，行权价格为8元／股。认股权证存续期}为12个月(即2015年1月1日到2016年的1月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为1元。
    要求：
    (1)根据方案一的资料确定：
    ①计算可转换债券的转换价格；
    ②假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2015年节约的利息(假设普通债券利率为6％)；
    ③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2015年的净利润及其增长率至少应达到多少?
    ④如果2015年1月1日到2016年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。
    (2)根据方案二的资料确定：
    ①假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案二2015年节约的利息(假设普通债券利率为6％)；
    ②为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少?
    ③如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少?
    ④利用这种方式筹资有何风险?
选项
答案(1)①转换价格＝面值／转换比率＝100／10＝10(元／股) ②发行可转换公司债券节约的利息＝40×(6％－3％)＝1．2(亿元) ③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价／每股收益，所以，2015年的每股收益至少应该达到10／25＝0．4(元／股)，净利润至少应该达到0．4×50＝20(亿元)，增长率至少应该达到(20－15)／15×100％＝33．33％。 ④如果公司的股价在9～10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。 (2)①发行附认股权债券节约的利息＝40×(6％－4％)＝0．8(亿元) ②为促使权证持有人行权，股价＝8元。 ③发行债券张数＝40／100＝0．4(亿张) 附认股权数＝0．4×10＝4(亿份) 认购股数＝4／2＝2(亿股) 如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额＝2×8＝16(亿元)。 ④利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，第二是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。
解析
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