杠杆公司与无杠杆公司除了资本结构不同之处，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9600万元永续的息前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆公司永续性负债的市场价值为27500万元，其利率为每年8％。其发行在外的股份数为450万股，目前股价为每股1

admin2019-04-24 53

问题杠杆公司与无杠杆公司除了资本结构不同之处，其他各方面均相同。每家公司预期可以赚取9600万元永续的息前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。杠杆公司永续性负债的市场价值为27500万元，其利率为每年8％。其发行在外的股份数为450万股，目前股价为每股100元。无杠杆公司没有负债，其发行在外的股份数为1000万股，目前股价为每股80元。两家公司均无税负。请问：与无杠杆公司相比，杠杆公司的股票是否更值得购买?

选项

答案无杠杆股份有限公司的价值： V_U=1000×80=80000(万元) MM命题I是说在不存在税收的情况下，杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值。所以杠杆公司的价值也是80000万元。杠杆公司权益的市场价值：E_L=450x100=45000(万元) 所以杠杆公司现在的市场价值：V_L=B+S=27500+45000=72500(万元) 杠杆公司现在的市场价值比根据MM命题得出的市场价值要低，所以杠杆公司的股票价值更值得购买。

解析

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