华丽公司目前资本结构如下：负债200 000元，其资本成本为10％。另有普通股60 000股，每股账面价值为10元，权益资本成本为15％。该公司目前EBIT为400 000元，税率为35％。该公司盈余可以全部被拿来发放股利。要求：该公司可以举

admin2019-05-09 38

问题华丽公司目前资本结构如下：负债200 000元，其资本成本为10％。另有普通股60 000股，每股账面价值为10元，权益资本成本为15％。该公司目前EBIT为400 000元，税率为35％。该公司盈余可以全部被拿来发放股利。
要求：
该公司可以举债80万元，并可以用此新债按现行价格购回其部分股权。若这样做，所有负债利率为12％，权益资本成本会上升至17％，但其EBIT不会改变。则该公司是否应该改变其资本结构?根据现代资本结构理论，什么是最佳资本结构?怎样进行最佳资本结构决策?

选项

答案股权资本=(400 000－1 000 000×12％)×(1－35％)／17％=1 070 588(元)。 [*] 综合资本成本降低，所以企业应该改变资本结构。根据现代资本结构理论，最佳资本结构应是企业综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最佳资本结构决策方法如下： ①公司的市场价值V=S+B。此处S为其股票价值，B为其债券价值； ②一般假设债券的市场价值等于它的面值。S=(EBIT－1)(1－t_c)/R_S，其中，R_S为权益资本成本，t_c为所得税率，I为利息； ③咫用资本资产定价模型求出，即R_S=R_F+β(R_M－R_F)； ④计算加权平均资本成本：R_WACC=(S/V)R_S+(B/V)R_B·(1－t_c)。这样通过在不同负债水平下计算出的加权平均资本成本以及公司总市场价值，就可以得出最优解，即在加权平均资本成本最小的情况下公司总价值最大。

解析

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华丽公司目前资本结构如下：负债200 000元，其资本成本为10％。另有普通股60 000股，每股账面价值为10元，权益资本成本为15％。该公司目前EBIT为400 000元，税率为35％。该公司盈余可以全部被拿来发放股利。要求：该公司可以举

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