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  3. M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购

M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购

admin2016-04-21  69
问题 M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1％。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为600元，边际贡献率为40％，固定成本总额为1250万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
为购置该设备，M公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案：
方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12％，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。
已知PV10％，4=0．683，PVA10％，4=3．17，FV10％，4=1．464，FVA10％，4=4．641。企业所得税税率为25％。
根据上述资料，回答下列各题：
若资本成本为10％，则M公司购置W型设备这一投资项目的净现值为(     )万元。
选项 A、414．035
B、401．275
C、747．785
D、845．785
答案A
解析 每年的息前税后利润=[4×600/(1一40％)×40％—1250]×(1—25％)=262．5 (万元)，项目的净现值=[262．5+(2000—2000×1％)/4]×PVA10％，4+2000×1％×P10％，4—2000=(262．5+495)×3．174一20×0．683一2000=414．935(万元)。
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