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  3. 简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象。[对外经济贸易大学2011研；厦门大学2012研]

简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象。[对外经济贸易大学2011研；厦门大学2012研]

admin2021-11-29  48
问题 简述有效市场假说的三种形式，并列举三个违背有效市场假说的异常现象。[对外经济贸易大学2011研；厦门大学2012研]
选项
答案(1)有效市场假说将资本市场的有效性分为弱有效市场、半强有效市场和强有效市场三种。 ①弱有效市场：在弱有效市场上，证券的价格已经充分反映了过去的价格和交易信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。并由此得出一个推论：如果弱有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 ②半强有效市场：在半强有效市场上，证券的价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应该迅速作出反应。并由此得出一个推论：若中度有效市场假说成立，则在市场中技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 ③强有效市场：在强有效市场上，价格已充分反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。并由此得出一个结论：在强有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。 (2)违背有效市场假说的异常现象是指现实中存在挑战有效市场假说的证据，有效市场假说的支持者通常把这一类结果称为异常现象，具体包括： ①公司规模效应。平均地说，规模小的公司，其超额利润非常高，至少20世纪美国股市的历史资料显示了这样的结果。 ②市盈率效应。市盈率效应说明市盈率低的股票或投资组合，其超额利润较市盈率高的股票来得高。这些超额利润均已经过风险贴水的调整。而根据有效市场假说，风险调整后的股票超额利润应该是一致的。 ③周末效应。股价在周末收盘至下周一开盘间有大幅下跌的现象。周末效应可能的原因之一是公司或政府宣布对公司经济有利的消息时，会挑选在股市交易时间内宣布此项利多，而对于利空消息，公司或政府大多会延迟至周末再宣布。由于股市在周末休市，投资者无法及时做出反应，故股价的向下调整会延迟反应在周一的开盘价上。 (3)产生这些异常现象的原因是：市场无摩擦，无交易费用；不存在信息不对称，所有投资者都是理性的，市场是完全竞争的。这种状态完全理想化，现实中是不可能的。
解析
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