B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司,2012年度该公司财务报表的主要数据如下(单位:万元): 销售收入 1000 税后净利润 100 股利 60 股东权益(200万股,每股面值1元) 1000 权益乘

admin2013-12-28  23

问题 B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司,2012年度该公司财务报表的主要数据如下(单位:万元):
  销售收入    1000
  税后净利润    100
  股利    60
  股东权益(200万股,每股面值1元)    1000
  权益乘数    2
  该公司负债全部为长期金融负债,金融资产为零,该公司2012年12月31日的股票市价为10元,当年没有发行新股。
  要求:
  (1)计算2012年的可持续增长率;
  (2)计算2012年的市盈率和收入乘数;
  (3)若该公司处于稳定增长状态,其权益资本成本是多少?
  (4)若该公司2012年的每股净经营性长期资产总投资为0.6元,每股折旧与摊销0.4元,该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变,并且不发新股。计算该公司股权价值;
  (5)与B公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下:

请根据修正的市价/净资产比率模型(股价平均法)评估B公司的价值。

选项

答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用,以及企业价值评估的相对价值法的应用。 (1)201 2年的可持续增长率=期初权益净利率×利润留存率=[100/(1000—40)]×40%=4.17% (2)2012年的市盈率和收入乘数 市盈率=10/(100/200)=20 收入乘数=10/(1000/200)=2 (3)若该公司处于稳定增长状态,其股利增长率等于可持续增长率,即4.17%。 目前的每股股利=60/200=0.3(元) 权益资本成本=[*]=7.30% (4)2012年每股税后净利润=100/200=0.5(元) 2012年每股净投资=每股经营营运资本增加+每股净经营性长期资产总投资-每股折旧 与摊销=0.2+0.6—0.4=0.4(元) 由权益乘数为2,可知负债率为50%。 2012年每股股权现金流量=每股税后净利润-(1-负债率)×每股净投资=0.5-(1—50%)×0.4=0.3(元) 每股股权价值=[*]=9.98(元)。 (5)[*] 目标企业每股价值=平均修正的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0.2358×1 0%×100×5=11.79(元),由于每股价值11.79元大于每股价格1 0元,所以,B公司的股票被市场低估了。

解析
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