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内部持股公司Vista LtD．正在努力确定其权益成本的基准。行业内可以参照公司的市盈率为11，平均β值为1．05，股利分发率为收益的40％，预计增长率为10％。在刚刚结束的财年中，Vista的每股收益为＄3．00，并有望在来年达到行业平均增长率。经济指标

admin2018-10-24  31
问题 内部持股公司Vista LtD．正在努力确定其权益成本的基准。行业内可以参照公司的市盈率为11，平均β值为1．05，股利分发率为收益的40％，预计增长率为10％。在刚刚结束的财年中，Vista的每股收益为＄3．00，并有望在来年达到行业平均增长率。经济指标显示无风险回报率为5％，市场回报率为15％。
问题：
通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。
选项
答案股利成长模型： ①假设股利以固定增长率来增长，这与现实不太相符。 ②高估了目前高增长率公司的成本，因为这样的高增长率很难永远维持。 ③对于不分发股利的公司很难直接适用该模型。 ④对于不上市交易的公司，其价值很难估计。 资本资产定价模型： ①假设所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致。 ②对于不上市交易的公司，β系数较难估计。 ③需要解决如何确定无风险利率的问题，是以短期国债利率为基础还是以长期国债利率为基础。股票估值应该以长期国债利率作为无风险收益率。 ④需要解决如何确定预期市场回报率的问题。美国资本市场通常以标准普尔500指数收益率作为市场回报率。
解析
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