ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。 (1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%; (2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券

admin2018-12-19  34

问题 ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%;
(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行费用为市价的4%;
(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发每股现金股利0.35元,预计股利增长率维持7%;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
(5)公司适用的所得税税率为25%;
(6)公司普通股的β值为1.1;
(7)当前短期国债的收益率为5.5%,市场平均报酬率为13.5%。
要求:
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)按照一般模式计算债券的资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。

选项

答案(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70% 说明:资本成本用于未来的决策,与过去的举债利率无关。 (2)债券资本成本=[1×8%×(1-25%)]/[0.85×(1-4%)]=6%/0.816=7.35% (3)股利增长模型: 股票资本成本=D1/P0+g=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81% 资本资产定价模型: 股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均资本成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06% (4) [*]

解析
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