论述MM定理。(西北财经大学2011年真题)

admin2018-11-28 30

问题论述MM定理。(西北财经大学2011年真题)

选项

答案MM定理分为无税的MM定理以及含税MM定理。 (1)完美资本市场条件下MM定理。莫迪利安尼和米勒对完善的资本市场做出了如下假设：一是不存在税收；二是市场是没有矛盾冲突的，不存在交易成本；三是直接破产成本或间接破产成本是不存在的；四是个人和公司的借贷利率相同。在完美资本市场的假设条件下，公司的价值不受财务杠杆作用的影响，杠杆公司的价值V_L等于无杠杆公司的价值V_U，即任何公司的市场价值与其资本结构无关，企业的市场价值只由预期收益的现值水平决定。 (2)含税MM定理。在完全资本市场下不存在税收，所以公司的价值与债务无关，但是在考虑公司税的情况下，债务融资就有一个重要的优势，因为公司支付的债务利息可以抵减应纳税额，而现金股利和留存收益则不能。这样，当存在公司税时，公司的价值就与其债务正相关。含税MM命题有如下结论：V_L=V_U+T_CB。

解析

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