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  3. 资料：A公司2015年度的主要财务数据如下： 要求： (1)假设A公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题： ①2016年

资料：A公司2015年度的主要财务数据如下： 要求： (1)假设A公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题： ①2016年

admin2016-06-20  27
问题 资料：A公司2015年度的主要财务数据如下：

要求：
(1)假设A公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题：
①2016年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司2015年年末的股价是30元，股东期望的报酬率是多少?
④假设资本市场是完善的，A公司可以按2015年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权重以账面价值为基础)?
(2)假设A公司2016年的计划销售增长率为35％，请回答下列互不关联的问题：
①如果不打算从外部筹集权益资本，并保持2015年的财务政策和期末总资产周转率，销售净利率应达到多少?
②如果想保持2015年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?
选项
答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。 (1)①2016年预期增长率(可持续增长率) 计算： 销售净利率 4．69％ 销售收入／总资产 4次 总资产／期末股东权益 2 利润留存率 50％ 可持续增长率=(销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)÷(1一销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率) =(4．69％×4×2×50％)÷(1—4．69％×4×2×50％)=23．09％ 或者：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率 =[468．75／(1250—234．375)]×50％ =23．08％ ②在经营效率和财务政策不变，并且不打算从外部筹集权益资本的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即23．09％(或23．08％)。 ③股东的期望报酬率=下期股利／当前股价+股利增长率 =[(234．375÷1000)×(1+23．09％)]／30+23．09％=24．05％ ④加权平均资本成本=税后债务成本×债务比率+权益资本成本×权益比率 [*] (2)①销售净利率的计算： 设销售净利率为τ，则： 35％=(τ×50％×2×4)÷(1一τ×50％×2×4) 求得：τ=6．48％ ②筹集外部权益资本的计算： 下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销 售增长率)=10000×(1+35％)=13500(万元) 总资产=销售收入／资产周转率=1 3500／4=3375(万元) 期末股东权益=总资产／权益乘数=总资产×(权益／资产)=3375×50％=1687．5(万元) 期初股东权益=1250万元 本期留存收益=计划销售收入×销售净利率× 利润留存率=13500×4．69％×50％=316．58(万元) 需要筹集外部权益资本=期末股东权益一期初股东权益一本期留存收益 =1687．5—1 250—316．58=120．92(万元)。
解析
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