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  3. ABC公司正在考虑2个独立的项目，每个项目需要的现金流出为$500000，预计的年限为10年。每个项目预计的年净现金流入量及其现金流入的概率分布如下所示： ABC决定，风险较大的项目应使用16％的最低报酬率，而风险较小项目的最低报酬率为12％。根

ABC公司正在考虑2个独立的项目，每个项目需要的现金流出为$500000，预计的年限为10年。每个项目预计的年净现金流入量及其现金流入的概率分布如下所示： ABC决定，风险较大的项目应使用16％的最低报酬率，而风险较小项目的最低报酬率为12％。根

admin2018-09-13  65
问题 ABC公司正在考虑2个独立的项目，每个项目需要的现金流出为$500000，预计的年限为10年。每个项目预计的年净现金流入量及其现金流入的概率分布如下所示：

    ABC决定，风险较大的项目应使用16％的最低报酬率，而风险较小项目的最低报酬率为12％。根据这些参数，ABC公司如何决策?
选项 A、拒绝这两个项目
B、接受X项目，拒绝Y项目
C、拒绝X项目，接受Y项目
D、接受这两个项目
答案D
解析 内部回报率的判断，选D。
    为了确定2个项目应使用哪个贴现率，必须对项目的风险进行评估。由于题干给出的是未来的现金流及其概率，则应使用方差系数来进行风险的评估
    X项目
    期望现金流=$75000×10％+$95000×80％+$115000×10％=$95000
    现金流的方差=($75000-$95000)2×10％+($95000-$95000)2×80％+($115000-$95000)2×10％=$80000000
    现金流的方差系数==0．0942
    Y项目
    期望现金流=$70000×25％+$110000×50％+$150000×25％=$110000
    现金流的方差=($70000-$110000)2×25％+($110000-$110000)2×50％+($150000-$110000)2×25％=$800000000
    现金流的方差系数==0．257
    使用方差系数来评估项目的风险而不是直接使用标准差，是因为2个项目的期望现金流不一致。
    根据方差系数，X项目的风险较小，应选择12％的贴现率；Y项目的风险较大，应选择16％的贴现率。
    计算项目的NPV
    X项目的NPV=$95000×PVIFA(12％，10)-$500000=$367500
    Y项目的NPV=$110000×PVIFA(16％，10)-$500000=$316300
    由于X和Y是独立的项目，所以这2个项目都可以选，因为它们的NPV都大于0。
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