H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。 2020年7月公司急需筹集资金4000万元,有以下三个备选方案: 方案1:按照目前市价增发股票200万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA

admin2022-05-20  18

问题 H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。
2020年7月公司急需筹集资金4000万元,有以下三个备选方案:
方案1:按照目前市价增发股票200万股。
方案2:平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA级,目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示:

  方案3:平价发行10年期的可转换债券,债券面值为每份1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次。转换价格为25元;不可赎回期为5年,5年后可转换债券的赎回价格为1050元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
  要求:
利用风险调整法,计算方案2发行债券的税前资本成本。

选项

答案与公司新发行债券到期日(2030年7月)接近的政府债券到期收益率为3.6%,所以无风险报酬率=3.6% 信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4% 税前债务资本成本=3.6%+3.4%=7%

解析
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