2. 考研
  3. X公司和Y公司的收益风险特征： (1)每只股票的期望收益和α值； (2)识别并判断哪只股票能更好地满足投资者的如下需求： a．将该股票加入—个风险被充分分散的资产组合； b．将该股票作为单一股票组合来持有。

X公司和Y公司的收益风险特征： (1)每只股票的期望收益和α值； (2)识别并判断哪只股票能更好地满足投资者的如下需求： a．将该股票加入—个风险被充分分散的资产组合； b．将该股票作为单一股票组合来持有。

admin2014-01-06  62
问题 X公司和Y公司的收益风险特征：

(1)每只股票的期望收益和α值；
(2)识别并判断哪只股票能更好地满足投资者的如下需求：
a．将该股票加入—个风险被充分分散的资产组合；
b．将该股票作为单一股票组合来持有。
选项
答案(1)根据CAP模型： Rp＝rf＋8(rm—rf) 股票X： Rpx＝rf＋β(rm－rf)＝5％＋0．8×(14％－5％)＝12．2％ 股票Y： Rpy＝rf＋β(rm－rf)＝5％＋1．5×(14％－5％)＝18．5％ 股票X的α值： αx＝ri－[rf＋β(rm－rf)＝14％－12．2％＝1．8％ 股票Y的α值： αy＝[rf＋β(rm—rf)]＝17．0％－18．5％＝－1．5％ (2)a．假设投资者为风险厌恶型。投资者应该选择股票X加入该投资组合。因为股票X具有正α值，而股票Y的α值为负。在坐标图中，股票X的期望收益——风险的点位于证券市场线(SML)之上，而股票Y的期望收益——风险的点位于证券市场线之下，此外，较小的β值对于整个组合的风险是有利的。 b．仍旧假设投资者风险厌恶，投资者应该选择股票Y来作为单—投资组合持有。因为股票Y由更高的预期收益和比较低的标准差。股票X、股票Y和市场指数的Sharpe比率如下： 股票X： (14％－5％)／36％＝0．25 股票Y： (17％－5％)／25％＝0．48 市场指数： (14％－5％)／15％＝0．60 显然，市场组合具有更具吸引力的Sharpe比率，但是，如果仅仅在股票X和股票Y中选择，股票Y是一个较优的选择。 当一只股票被作为单一投资组合来持有时，标准差是相关的风险度量方法，对于这样一个投资组合，β作为一个风险度量方法是不合适的．尽管持有单一资产组合不是一个典型的被推荐的投资策略，当投资者持有其雇主公司的股票时。一些投资者仍可能持有本质上是单一资产的投资组合，对于这些投资者而言，标准差和β值的选择是一个重要的事项。
解析
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