D公司2015年销售收入为5000万元，销售净利率为10％，股利支付率为70％。2015年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示：公司现有生产能力已经达到饱和，2016年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万

admin2016-12-25 38

问题 D公司2015年销售收入为5000万元，销售净利率为10％，股利支付率为70％。2015年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示：

公司现有生产能力已经达到饱和，2016年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2016年销售净利率和股利支付率与上年保持一致，适用的企业所得税税率为20％。2015年长期借款的平均年利率为4％(无手续费)，权益资本成本为15％。
要求：
如果预计2016年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式；

选项

答案若2016年对外筹集的资金是通过发行普通股解决：每股收益EPS₁=(EBIT一1200×4％)×(1—20％)/(1000+50) 若2016年对外筹集的资金是通过发行公司债券解决：每股收益EPS₂=[EBIT—1200×4％一340/ (95％×120％)×10％]×(1—20％)/1000 令EPS₁=EPS₂，求得每股收益无差别点的息税前利润=674．22(万元) 因为预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674．22万元。所以，应该采用发行公司债券的筹资方式。

解析

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