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  3. B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下： (1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与

B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下： (1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与

admin2016-06-21  31
问题 B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：
(1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2015年水平 (即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。
(2)2015年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。
(3)2016年、2017年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20％。2018年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5％，并进人可持续发展阶段。
(4)B公司当前资本结构为长期净负债30％，普通股权益70％。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。
(5)B公司的股权资本成本为15％。要求：
计算后续期股权现金流量的价值及其现值。
选项
答案2017年末净投资资本=3600×(1+20％)=4320(万元) 2018年实体净投资=4320×5％=216(万元) 2018年股权净投资=216×70％=151．2(万元) 2018年股权现金流量=540×(1+20％)×(1+20％)×(1+5％)一151．2=665．28(万元) 后续期股权现金流量的价值=665．28／(15％一5％)=6652．8(万元) 后续期股权现金流量的现值=6652．8×(P／F，15％，2)=6652．8×0．7561=5030.18(万元)
解析
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