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A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下: 目前A公司β值为0.8571,假定无风险报酬率为6%,市场风险补偿率为7%。 要求: 估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定,假设以第4年增长率为后续期
A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下: 目前A公司β值为0.8571,假定无风险报酬率为6%,市场风险补偿率为7%。 要求: 估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定,假设以第4年增长率为后续期
admin
2022-05-20
16
问题
A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下:
目前A公司β值为0.8571,假定无风险报酬率为6%,市场风险补偿率为7%。
要求:
估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定,假设以第4年增长率为后续期增长率,并利用永续增长模型进行估值。请你按此假设估计A公司股权价值,结合A公司具体情况分析这一假设是否适当,并说明理由。
选项
答案
①股权资本成本=6%+0.8571×7%=12% ②股权价值=641×(P/F,12%,1)+833×(P/F,12%,2)+10(10×(P/F,12%,3)+1100×(P/F,12%,4)+[*]×(P/F,12%,4)=641×0.8929+833×0.7972+112110×0.7118+1100×0.6355+[1210/(12%-10%)]×0.6355=41095.02(万元) 评价:不适当。根据竞争均衡理论,后续期的股权现金流量与营业收入同步增长,销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素,宏观经济增长率大多在2%~6%之间。因此本题中的10%不一定具有可持续性,可能有下降趋势。
解析
【提示】也可以这样列式:
股权价值=641×(P/F,12%,1)+833x(P/F,12%,2)+1000×(P/F,12%,3)+1100/(12%-10%)×(P/F,12%,3)=41097.22(万元),将第4年作为后续期的第一期;同样的道理,第2问可以将第7年看成是后续期的第1期计算,前6年股权现金流量折现后,再加上1100×1.09×1.08×1.07/(12%-7%)×(P/F,12%,6)为股权价值。
计算价值时,可以将未来的增长率相等的第1年看成后续期的第1年折现,也可以将其看成详细预测期的最后1年计算,所以会出现这两个计算方式,结果只是相差尾数差,是可以接受的。
转载请注明原文地址:https://jikaoti.com/ti/jibQFFFM
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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