比较在无公司税和有公司税的条件下，公司的资本结构对公司价值的影响。

admin2009-11-28 35

问题比较在无公司税和有公司税的条件下，公司的资本结构对公司价值的影响。

选项

答案MM理论是当前最有影响的资本结构理论，它是由美国的莫迪利安尼和米勒于1958年创建的，他们在一开始就主张用营业净利理论解释资本结构和公司价值之间的关系，并提出了一整套方法解释资金成本K_W在任何资本结构下都保持不变。MM理论使资本结构的研究成为一种严格的、科学的体系。 (1)无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的定价。完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。该理论主张，这类公司的总价值应该相等，否则，市场上将会发生套利行为，直到投资者没有机会可以减少投资支出而获得相同的报酬为止，此时，他们的总价值相等，其平均资金成本也必然相等。这样，公司无法通过财务杠杆来改变其总价值或加权平均资金成本。这一理论只适用于完善的资本市场。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本，就可以确定无公司税时的公司价值：V₁=V_u=EBIT/K=EBIT/K_u。其中，V₁为有杠杆的公司的价值；V_u为无杠杆的公司的价值；K=K_u为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。 (2)有公司税时的MM理论认为，税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化。有杠杆的公司的价值会超过无杠杆的公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多，这个差异越大。公司最佳的资金战略就是尽量增加公司的财务杠杆。存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。有负债的公司同没有负债的公司相比，债权人和股东的收入之和会更大一些，总收入的增量=支付的利息×税率。这个增量是政府为有杠杆效率的公司提供的避税收益，避税收益可以用以下公式计算：避税收益现值=t_crB/r=t_cB，其中，t_c为公司税率，r为债务利率，B为债务的市场价值。

解析

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按照条件，地下水可分为和__两大类。

文中标以序号的四个句子，对其复句关系分析正确的一项是：为什么说“狗只不过是主人的一件附属品”?

商品差价是指同一商品由于流通环节、购销地区、购销季节以及质量不同而形成的价格差额。下面情形属于商品差价的是

如果消费者的合法权益受到损害，同经营者不能协商解决，最后可以：

在国民经济中，国民收入标志着一个国家在一定时期内扩大再生产和提高人民生活水平的能力。因此，必须努力增加国民收入，搞好国民收入的分配。因此，在社会主义社会，国民收入的分配________。

商品、货币与价格三者的关系应该是________。

椿皮的功效包括()。

目前，()已成为房地产经纪从业人员获得客源的一个重要渠道。

建筑施工企业项目经理是受企业()委托，对工程项目施工过程全面负责的项目管理者。

建设工程项目质量控制系统是面向工程项目建立的质量控制系统，该系统()。

如果可转换证券市场价格在转换价格之下，购买该证券并立即转换为股票就有利可图。()

针对是否不在审计报告中沟通关键审计事项的情形，以下说法中，错误的是()。

提高全民族法治素养，增强全民法治观念，推进法治社会建设，使人民群众从内心拥护法律，需要健全普法宣传教育机制。下列哪一做法没有体现这一要求()。

根据以下资料。回答下列问题。下列各项中，按女性每天无酬劳动时间从长到短的顺序排列正确的是()。

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