2. 工程
  3. A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下： (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。 (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无风险投资收益

A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下： (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。 (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无风险投资收益

admin2021-03-08  29
问题 A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下：
(1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。
(2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无风险投资收益3％(长期国债利率)，社会投资组合预期收益率12％，公司投资风险系数1．2，计划筹资6000万元。
(3)发行债券，筹资费用，本金和利息支出均在所得税税前支付。借款的资金成本是7．94％(所得税前)，所得税率33％，通货膨胀率为一1％。计划筹资3000万元。
B公司拥有长期资金15000万元。其资金结构为：长期债务2000万元，普通股13000万元。现准备追加融资5000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股、增加债务、发行优先股。企业适用所得税税率为25％。公司目前和追加融资后的资金结构，见表4—1。

【问题】
判断B公司哪种融资方案更优。
选项
答案(1)增发普通股与增加债务两种增资方式下的每股利润无差别点为：(EBIT一180)(1—25％)／2600=(EBIT一650)(1—25％)／2000，解得EBIT=2216．67(万元)。因此，当息税前利润大于2216．67万元时，采用增加债务的方式融资更优，反之，则采用增发普通股的方式融资更优。 (2)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为：(EBIT—180)(1—25％)／2600=[(EBIT一180)(1—25％)一500]／2000，解得EBIT=3068．89(万元)。因此，当息税前利润大于3068．89万元时，采用发行优先股的方式融资更优，反之，则采用增发普通股的方式融资更优。
解析
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