B公司是一个高新技术公司,具有领先同业的优势。2007年每股经营收入10元,每股经营营运资本3元;每股净利润4元;每股资本支出2元;每股折旧1元。目前该公司的β值2,预计从2008年开始均匀下降,到2010年β值降至1.4,预计以后稳定阶段的β值始终可以保

admin2012-06-21  28

问题 B公司是一个高新技术公司,具有领先同业的优势。2007年每股经营收入10元,每股经营营运资本3元;每股净利润4元;每股资本支出2元;每股折旧1元。目前该公司的β值2,预计从2008年开始均匀下降,到2010年β值降至1.4,预计以后稳定阶段的β值始终可以保持1.4。国库券的利率为3%,市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持负债占40%的比率,若预计2008年至2010年该公司销售收入进入高速增长期,增长率为10%,从2011年开始进入稳定期,每年的增长率为2%,假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长。
    要求:计算目前的股票价值。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数)

选项

答案2008年每股净利润=4×(1+10%)=4.4 每股净投资=每股资本支出+每股经营营运资本增加一每股折旧摊销 =2×(1+10%)+[3×(1+10%) -3] -1×(1+10%)=1.4 每股股权净投资=每股净投资×(1一负债比例)=1.4×(1-40%)=0.84 2008年每股股权现金流量=每股净利润一每股股权净投资=4.4-0.84=3.56 由于该公司的资本支出、经营营运资本增加、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长,且投资资本中始终维持负债占40%的比率,所以股权现金流量的增长率等于销售增长率2%,则: [*] 预测期每股现金流量现值合计=3.1787+3.15+3.1497=9.4784 2011年股权现金流量计算如下:4.568=5.4305-(2.7152-1.3576+0.0799)×60% 稳定期每股现金流量现值=[4.568/(10%-2%)]×0.7313=41.2515 每股股票价值=9.4784+41.7515=51.23(元)

解析
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