某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元,资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金2000万元,现有两种方案,方案一保持原有资本结构,预计普通股资本成本为16%,债券资金成本仍为9%;方案二:发行长期债券2000万元,年利率

admin2015-08-16  26

问题 某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元,资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金2000万元,现有两种方案,方案一保持原有资本结构,预计普通股资本成本为16%,债券资金成本仍为9%;方案二:发行长期债券2000万元,年利率为9.016%,筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元,每股股利2.7元。股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%。
    要求:利用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一方案?

选项

答案方案一: 原有资本结构: 普通股比重=20000/(20000+8000)=71.43% 负债比重=8000/(20000+8000)=28.57% 平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=14% 方案二: 股票同股同酬,所以都要按最新股价计算:普通股资本成本=2.7/18+3%=18% 新旧债券利率不同,要分别计算各自的资本成本。 原债券资本成本=9% 新债券资本成本=9.016%×(1-25%)/(1-2%)=6.9% 企业总资金=20000+8000+2000=30000(万元) 债券发行后企业的平均资本成本=18%×(20000/30000)+9%×(8000/30000)+6.9%×(2000/30000)=14.86% 由于方案一的平均资本成本低,所以应采用方案一。

解析
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