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  3. C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率6％，每年年末付息的不可赎回债券；该债券还有10年到期，当前市价662．01元；假设新发行长期债券时采

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率6％，每年年末付息的不可赎回债券；该债券还有10年到期，当前市价662．01元；假设新发行长期债券时采

admin2015-08-17  31
问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
    (1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率6％，每年年末付息的不可赎回债券；该债券还有10年到期，当前市价662．01元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
    (2)公司现有普通股：当前市价50元／股，最近一次支付的股利为4．19元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的β系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。
    (3)资本市场：国债收益率为7％，市场平均风险溢价估计为6％。
    (4)公司所得税税率为25％。
    要求：
    (1)用贴现模式计算债券的税后资本成本；
    (2)计算普通股资本成本：用股利增长模型和资本资产定价模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
    (3)假设目标资本结构是40％的长期债券、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
选项
答案(1)1000×6％×(1－25％)×(P／A，Kb，10)＋1000×(P／F，Kb，10)＝662．01 45×(P／A，Kb，10)＋1000×(P／F，Kb，10)＝662．01 设Kb＝10％，45×6．1446＋1000×0．3855＝662．01 则债券的税后资本成本为10％。 (2)K普＝[*]＋5％＝13．80％K普＝7％＋1．2×6％＝14．2％平均股票资本成本＝(13．80％＋14．2％)÷2＝14％ (3)加权平均资本成本＝10％×40％＋14％×60％＝12．4％。
解析
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