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  3. 某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下： (1)该公司长期银行借款利率目前是8％，明年预计将下降为7％； (2)该公司债券面值为1元，票面利率为9％，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1．1元。如果该公司按当前

某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下： (1)该公司长期银行借款利率目前是8％，明年预计将下降为7％； (2)该公司债券面值为1元，票面利率为9％，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1．1元。如果该公司按当前

admin2011-04-26  29
问题 某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：
(1)该公司长期银行借款利率目前是8％，明年预计将下降为7％；
(2)该公司债券面值为1元，票面利率为9％，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1．1元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3％；
(3)证券分析师提供了能体现股票市场平均风险的某典型股票，最近三年的价格资料如下：

(4)无风险利率为6％；
(5)该公司普通股面值为1元(600万股)，当前每股市价为6元，本年度派发现金股利0．4元／股，预计以后将保持可持续增长状态，期初权益预期净利率为7．5％，股利支付率为20％。该公司普通股的卢值为1．2；
(6)该公司本年的资本结构为：银行借款200万元长期债券400万元普通股600万元留存收益300万元
(7)该公司所得税税率为25％。
要求：
分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资本成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资本成本。
选项
答案在股利增长模型下：股利增长率=7．5％×(1-20％)=6％股权资本成本=[0．4×(1+6％)／6]+6％=13．07％在资本资产定价模型下：股权资本成本=6％+1．2×5．98％=13．18％平均股权资本成本=(13．07％+13．18％)／2=13．13％
解析
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