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  3. 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资7

东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资7

admin2013-01-29  28
问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：
   (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；
   (2)东宝公司的资产负债率为50%，东方公司的β系数为1.1，资产负债率为30%；
   (3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%；
   (4)无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%；
   [资料2]项目B的计算期为6年，使用的折现率为12%，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1.5。
   要求：
按照共同年限法作出合理的选择；
选项
答案项目A(计算期为5年)和项目B(计算期为6年)的共同年限为30年。 调整后的A项目的期望净现值=269.23+269.23×(P/F，10%，5)+269.23×(P/F，10%，10)+269.23×(P/F，10%，15)+269.23×(P/F，10%，20)+269.23×(P/F，10%，25)=269.23+269.23×0.6209+269.23×0.3855+269.23×0.2394+269.23×0.1486+269.23×0.0923=669.49(万元) 调整后的B项目的期望净现值=300+300×(P/F，12%，6)+300×(P/F，12%，12)+300×(P/F，12%，18)+300×(P/F，12%，24)=300+300×0.5066+300×0.2567+300×0.1300+300×0.0659=587.76(万元) 由于调整后的A项目的期望净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。
解析
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